回顾今年年底，很多人都没有想到人民币今年的表现——不仅下跌，而且还大幅上涨。年初贸易争端刚爆发时，人民币贬值至7.4。当时很多人还是基于2018年贸易冲突的旧经验，认为人民币会继续下跌，甚至可能破8。但实际情况恰恰相反。人民币从4月份的低点7.4一路走高，目前已升值4%，距7大关仅一步之遥。 （人民币年内走势图）按照大多数人的直觉思维，国内经济承压，对外贸易冲突比2018年更加严重，人民币应该还是会面临很大的贬值压力。为何受到赞赏？我认为主要原因有两个：一是今年美元相对疲软，贡献了30%左右的原因；二、政策发挥支撑的作用，贡献了70%。据说美元疲软贡献了30%，主要是因为当美元下跌时，人民币升值幅度较小；而下半年人民币的快速走强并不能仅用美元疲软来解释。看看下面的图表：这就是美国指数的走向。今年美元。可以明显看到，上半年美元跌幅接近10%，下半年通常在98左右波动。在此期间：上半年，日元、韩元分别升值9%、8%，而人民币仅升值2%；全年来看，日元和韩元小幅贬值（-1%和-0.4%），但人民币总体升值4%。所以我觉得美元的走弱带动了非美货币的上涨。上半年是这样，但如果全年都能升值，最重要的是薄g是下半年能否维持上半年的收益。这不能用美元本身的波动来解释。另一方面，第二个原因——政策支持，不仅可以解释今年的走势，也是观察明年人民币走势的重要视角。我认为，影响人民币短期走势的因素主要有两个：出口和资本流动。过去，需要保护出口、稳定经济时，人民币往往会贬值；现在，需要保护出口、稳定经济时，人民币往往会贬值。当需要防止资本外流时，就会控制“单边下行风险”。今年，这是一个双管齐下的方法。这从财政支出和人民币中间价就可以看出：出口退税力度强于去年（上半年同比增长11.6%），保证出口创汇更多；而中间价实际上发挥着升值作用当美元走软时，压力会更大。正因为如此，跨境资本由近两年的流出趋势转为净流入。人民币不仅守住了上半年美元走弱带来的涨幅，而且在年底借助贸易顺差结算进一步推高了汇率。所以，今年人民币的表现给了我们一个教训：虽然国内经济有压力，但只要能继续在外面赚到外汇，货币还是可以升值的。人民币接下来会怎样？我认为明年人民币可能会小幅升值并突破7，然后在7以下波动。原因有二：一是市场仍然预期美联储降息，这将缩小中美利差，推动人民币升值接近7。二是明年将是好年头。当联邦主席储备金更换后，今年将是美国又一个中期选举年。按照目前趋势，新任主席可能更倾向于降息，中期选举也可能推出更多财政刺激政策以换取支持。这两股力量很可能成为人民币破7后下行波动的重要环节。当然，我们还需要考虑我们在扩大内需、稳定经济方面的进展，以及贸易紧张局势是否会再次出现。但总的来说，我认为：积极的情况下，人民币可以升到6.8左右；积极的情况下，人民币可以升到6.8左右；在基线情况下，它会在 7 左右变化；悲观情况下，如果内需压力依然较大，贸易冲突再度爆发，人民币可能重回7上方，并在7.15附近波动。如果再往前看，我更倾向于认为人民币将进入中长期升值周期。我知道这听起来有悖常理：汇率怎么可能是合理的？利率何时下降？主要原因有两个：一是外部政治因素。我们的贸易顺差越来越大，越来越多的国家会希望人民币升值自己的逆差。很快，我们的贸易顺差突破了1万亿美元，法国、国际货币基金组织等都开始呼吁人民币升值。第二，我们自身的需求。今天，一方面急需扩大内需稳定经济，另一方面出口结构也明显升级——中高端产品增长较快。此时，人民币升值可以增强老百姓的购买力，吸引外资回流，对扩大内需有利无害。与此同时，随着高端出口比重的增加，单纯依靠“弱汇率”来保护出口将越来越站不住脚。而且不经济。您认为如果汇率稍有变化，对袜子和汽车销售的影响会是一样的吗？日本和瑞士过去的经验告诉我们：只要金融体系稳定，在国外拥有大量净资产（资本项目盈余），每年大量的外汇需求就可以支撑本国货币的走强。多年来，我们持续利用外汇进行境外投资，已成为世界前三大净债权国。与此同时，该国继续开放金融市场，吸引外资流入。因此，我们有理由相信，即使国内利率维持在较低水平以促进增长，只要实体经济具有竞争力（通过贸易顺差过滤）、金融资产具有吸引力（通过资本市场开放），就能够持续吸引外汇流入，从而支撑长期增长。g 人民币汇率长期走强。或许，未来几年甚至几十年，我们将处于“低息强汇率”时期！ ！结局 特别声明：以上内容（如有，包括照片或视频）由自媒体平台“网易号”用户上传发布。本平台仅提供信息存储服务。 注：以上内容（如有，包括图片、视频）由网易号用户上传发布，网易号为edia社交平台，仅提供信息存储服务。